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[市场要闻]券商战略周报:重修信心历程即将开启 重防御四步骤量化选股

2017年04月25日 07:44上海证券报

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摘要:上周沪深A股市场呈低开低走大幅探底后暂时企稳态势,盘中颠簸显然增强,沪指创出2017年以来最大周跌幅。制止上周五收盘,上证综指收报3173.15点,一周累计下跌2.25%。深成指收报10314.35点,一周...

中金网4月25日讯,上周沪深A股市场呈低开低走大幅探底后暂时企稳态势,盘中颠簸显然增强,沪指创出2017年以来最大周跌幅。制止上周五收盘,上证综指收报3173.15点,一周累计下跌2.25%。深成指收报10314.35点,一周累计下跌1.95%。创业板收报1839.01点,一周累计下跌2.57%。

上周赚钱效应快速消逝,次新股,雄安新区主题,粤港澳大湾区看法,一带一起等热门先后大幅回暖。相对来说,环保,医疗器械,白酒,银行等板块个股一度走出脉冲行情。整体来看,上周家电,食物饮料和医药生物三个行业取得正收益,钢铁,国防军工,修建质料和有色等行业跌幅居前。

国元证券:

短期来看,在市场风险显着释放后大盘不存在一连下跌的基础,价值投资仍将深刻影响市场气焰气魄。虽然随着行情生长,投资者应动态寻找低估值板块,如高端制造业,文化传媒等服务业,环保行业等。安信证券:短期市场进入休整阶段,为投资者供应了惆怅的结构时机。虽然当前的基础设置仍以消耗品为主,但若是周期股与金融股泛起大幅调治,可以选择加仓有色,化工,机械,重卡等,中期可以逐渐关注信托,券商等。

方正证券:

经济基本面方面,一季度高点确认,二季度将维持高位。流动性方面,主要情形有所缓解,整体中性趋势不改。政策方面,仍将围绕去杠杆和防风险开展。综合来看,现在市场情形偏中性,可关注确定性行业时机。

中泰证券:

短期流动性不存在潜在风险,近期市场的一连回暖我们更倾向于是市场筹码的单边释放。若是后市成交量有所回升,则短期市场将举行区间震荡,而且主题继续弱化,以个股行情为主。

东北证券:

从我们构建的A股等权重涨跌扩散指数来看,最近几天已经回暖到已往一年多的震荡区间低点周围,显示市场再度大规模普跌的可能性下降,市场将进入弱势慢调状态,期待成交量和市场情绪的回暖。

招商证券:

现在经济增添远景虽然乐观,但流动性颠簸预期并未消除,我们对短期市场的乐观判断调治为审慎,建议投资者防御为上。

海通证券

怎样熬过倒春寒 战略乐观战术相持

一,怎么定性近期的市场回调。这是倒春寒近期的市场回调不是熊市下跌,而是春天里的倒春寒。上证综指,万得全A,中小板指多数是从4月10日最先下跌,而创业板指自3月下旬最先就走弱且前期上涨幅度最小。有统计数据指出,2638点至今有32%的个股股价创出新低,现在的市场是只披着慢牛外衣的熊。情形真的是云云吗。我们以为,现在市场仍然处在一个震荡市历程中。回首已往几轮震荡市体现,其间个股泛起分化是很正常的事,如2010年上证综指下跌14.3%,但55%的个股上涨。2012年上证综指上涨3.2%,但只有45%的个股上涨。2013年上证综指下跌6.7%,但71%的个股上涨。再看牛市初期,2005年6月上证综指自998点起步至年底上涨了14.5%,其间也只有67%的个股上涨。近期市场一连调治,或是受到了近三周银监会连发7个羁系文件的影响,4月以来10年期国债收益率也因此上行了17个BP,资金面从而受到影响。

倒春寒会不会泛起急剧降温。回覆是无需多虑。针对现在由资金面颠簸引发的倒春寒,最值得参考的是2013年的钱荒。2017年的钱币政策情形与2013年很相似——没有通胀压力,钱币政策不会系统性收紧,但去杠杆和金融羁系会影响资金面,利率呈结构性上行态势。2012-2013年影子银行盛行,大量资金通过非标流向房地产和地方政府融资平台。2013年3月银监会宣布8号文,对理财投资非标举行规范,债市泛起回调。同时央行一直刊行央票并开展正回购操作,多个因素影响下2013年6月发作了钱荒:6月6日生意营业所隔夜回购利率GC001加权平均到达23.8%,6月20日银行距离夜回购利率R001飙升至11.7%,钱荒导致流动性骤紧,1个月内上证综指下跌了13.3%。而从2017年来看,我们以为投资者无需过虑,昨年以来治理层多次强调要保证不发生系统性金融风险,本轮政策调节会越发细腻。虽然短期利率也有可能快速上行,但若是泛起这种情形并导致市场短期快速大幅回调,反而是一次优异的加仓时机。2013年6月钱荒泛起后月尾政策最先实时纠偏,7-9月上证综指上涨14%,回到了钱荒前的平台。本质上是由于市场基本面并未恶化,资金面的短期强烈颠簸只是影响了市场情绪。

二,倒春寒时代怎样御寒。业绩为王熬过倒春寒,要害看业绩。在震荡市阶段业绩为王,盈利上涨将对冲估值下移的影响。A股市场自1990年以来震荡市平均为24个月,上证综指PE平均年化跌幅11%,而指数EPS平均年化涨幅13%。参考2013年,短暂的春季行情后市场在4月份泛起分化,中小创走出自力行情并一直一连到10月,其间创业板指上涨59.1%,中小板指上涨15.8%,上证综指下跌2.0%。分化主要缘于2013年中小创一季报,半年报业绩超预期,而10月之后中小创泛起回调正是由于三季度业绩不及预期。2013年主板震荡走平,中小创震荡上行,而2017年可能反过来——中小创震荡走平消化高估值压力,主板震荡上行。放眼整年要害看业绩,现在的倒春寒阶段最好的御寒外衣正是业绩。

前期强势股会否补跌要害仍是看业绩。面临倒春寒,另一个投资者普遍体贴的问题是,前期涨幅较大的白酒,家电,中药,电子等白马股以及修建会否泛起补跌。回首2013年的市场走势,一季度电子,盘算机,传媒,通讯行业涨幅划分达16.1%,14.2%,14.5%和11.0%,机构设置也高达6.6%,2.4%,1.4%和1.7%,均处于历史高点。其时也有许多投资者担忧TMT在二季度会泛起补跌,现实上之后TMT继续跑赢市场,基金重仓股中TMT占比从2013年一季度的12%上升到2013年三季度的24%,基础缘故原由照旧基本面强劲。现在有投资者担忧白马股,尤其是白酒,家电行业龙头的机构设置太集中。制止4月23日,从基金一季报重仓股的行业漫衍来看,白酒,家电,医药,电子,修建行业占较量2016年四序度划分上升了1.5,1.2,-1.2,1.7,0.4个百分点,其中家电,电子行业回到历史高位,白酒行业处于偏低水平,医药和修建行业处于中等偏高水平。

三,应对战略:战略乐观,战术相持战略乐观,战术相持。我们对2017年的市场保持战略乐观,焦点逻辑是基本面将一连改善。2010年最先A股公司净利润同比和ROE泛起回暖,2012年下半年最先底部走平,2017年有望逐渐形成U形底的右侧拐点。我们预计2017年A股公司净利润同比增添8%,未来有望回到两位数增添阶段。从估值水平看,1996年至2017年上证综指PE(TTM),PB平均为16.2倍,1.7倍,现在处在历史分位的后23%,后9%区域,各指标处于历史较低水平。短期资金面扰动已经泛起,市场泛起倒春寒,战术上进入相持期,投资者可跟踪政策推进情形,期待也是一种战略。

设置方面,建议围绕消耗升级+主题周期+价值生长主线,继续持有一线股(确定的业绩增添和政策主题),下半年看好金融。

国信证券

掌握行情逻辑主线期待事务性因素消退

我们以为,造成最近两周市场一连调治的主要缘故原由是来自于外部的一些事务性攻击,而经济基本面非但没有恶化,相反在向利好的偏向转变。因此,随着事务性因素影响的消退,市场将延续此前的慢牛态势,投资者可起劲掌握市场运行的逻辑主线。

2017年以来A股市场的最大特点就是龙头白马股行情越演越烈,久违的价值投资喷薄而出。以申万气焰气魄指数来看,制止上周末,绩优股指数涨幅高达10.8%,远超大盘及其他各个指数。而且这一次的龙头白马行情实在不局限于家电,白酒等消耗行业,医药,化工,电子等多数行业龙头也都有很是不俗的体现。

我们以为,本轮龙头白马行情的大逻辑,或者说当前市场运行的逻辑主线就是行业龙头的价值重估。而行业龙头价值重估的背后是中国经济从增量转向精品,经济下行风险快速收敛,使得市场对中国经济和传统蓝筹公司的未来远景预期有了显然转变。

2010年以前沪深300的估值水平始终高于标普500,而2010年以来A股市场的蓝筹股估值水平快速下降,且始终低于美国蓝筹股的估值水平。之以是发生这样的转变,背后的主要缘故原由还在于市场对中国经济下行空间的担忧。而现在来看,宏观经济的快速下行阶段已经已往,市场对未来宏观经济,行业和公司预期泛起了显然改善。之前曾有不少投资者担忧未来GDP会跌破6.0%,而2017年一季度GDP为6.9%,是已往七个季度以来最高,市场一致预期也以为6.5%将是底部。此外,其他各项数据也都显示经济处于回暖历程中,出口,工业,制造业投资,房地产开发投资等主要指标均比2016年有显然回升。

另外,现在A股公司行业龙头的估值水平无论从国际较量,照旧从A股以往的相对较量来看,未来都还具有显着的上行空间。因此,我们以为,由行业龙头价值重估作育的白马行情未来仍将一连。战略方面,建议沿着行业集中度提升和公司盈利能力显着高于竞争对手(高ROE,高销售净利率)偏向寻找优质龙头品种。行业设置方面,继续重点推荐后地产时代的非耐用消耗品投资时机。主题投资方面,建议继续关注雄安新区,一带一起,国企刷新等。

中金公司

有望逐渐缩量企稳

市场展望:大盘有望逐渐缩量企稳。近期影响A股市场的因素主要包罗如下几个方面:1)金融羁系以及金融去杠杆的影响:近期治理层一直强化羁系,市场担忧银行保险委外资金的回撤短期会影响债市和股市,同时部门高估值个股和炒看法个股的大幅回调也降低了投资者的风险偏好。2)一季度经济增添超出市场预期,投资者普遍担忧未来钱币政策可能趋向缩短以及经济增添苏醒态势难以一连。此外,地产调节在一,二线都市的一直升级对市场情绪也会发生影响。3)外洋风浪未平。

我们以为,第一个方面的担忧对市场的影响是最主要的,而近期市场一连两周的显然回调也已经释放了部门风险。虽然有不少投资者担忧经济增添趋势,但思量到现在可以视察到的高频数据,以及出口,地产投资和三四线都市的地产销售趋势,我们以为经济增添趋势依然稳健。因此,综合市场整体估值以及企业盈利趋势来看,后市大盘继续回调空间已经不大,但仍需要看到新的催化因素后市场才可能会重拾升势,之前市场有望逐渐缩量企稳。

操作方面,建议关注三大生意营业思绪:消耗升级(业绩稳健的白酒,家电,医药,家装家居等大消耗行业,以及受益于城镇化的消耗升级品种),工业整合(行业集中度正在提升的传统经济行业龙头),工业升级(主要是优势制造业)。另外,基本面可能见底,估值处于低位,机构设置不高的非银金融也值得关注。主题方面,MSCI纳入A股,军工,国企刷新,一带一起,区域开发等仍值得关注。

申万宏源

重修信心历程即将开启

影响股价的永远是边际转变。研判经济应越发关注中短波的周期性因素,而现在市场对于制造业苏醒周期,自动补库存周期,房地产景气周期相近尾声已逐渐形成共识。另外,市场对于治理层增强金融风险控制的熟悉也已明确,央行或许率将延续银行间市场流动性中性花样。我们以为,静态预期不会对股价发生影响,影响股价的永远是边际转变。已往一个月经济预期没有边际转变,驱动市场回调的真正边际转变因素是流动性预期泛起回暖。从3月28日最先,银监先后下发46号文,45号文和6号文等,三违反,三套利,四不妥的羁系偏向确立是边际转变,由此投资者对于宏观流动性和股市流动性的颠簸预期也泛起了边际转变,绝对收益投资者的风险偏好下行驱动市场一连回调。基于这样的熟悉,我们以为,A股市场泛起反弹的条件是投资者对流动性预期泛起边际改善。

结构反弹,仍要强调基本面趋势。我们以为市场重修信心历程即将开启,而结构反弹应强调基本面趋势。现在来看,消耗品仍是最典型的切合基本面趋势品种,短期休整之后中期将继续孝顺相对收益。此外,投资者可寻找反弹历程中弹性有望阶段性凌驾消耗品的偏向,建议重点关注:一带一起(一带一起已不是单纯的主题,而是业绩逐渐兑现的景气偏向),新能源汽车(2017年下半年业绩将好于上半年,2018年好于2017年),电子(属于类消耗品,短期调治越发充实),环保和电力(一季报业绩超预期)以及航空(二季度旺季,需要有望阶段性向好)等。

长江证券

重防御四步骤量化选股

我们以为,对于二季度市场,投资者整体应留一份苏醒与定力。在纠结消耗品确定性溢价的同时,还可以逐渐关注已往一年从不确定性高估一起回调,最先逐渐滑入投资性价比合适区间内的个股。我们对现在跌破2638点低点个股举行量化剖析。通过统计我们发现,超跌个股主要为小市值高估值股票,其市值中值为76亿元,估值中值约为52倍,换手率也从2016年的日均3.84%下降到了近期的2.18%。

我们凭据以下四个步骤举行量化选股:(1)股价跌破2638点低点的个股。(2)2015年业绩增速大于0,且2016年业绩增速大于2015年业绩增速。(3)2016年展望ROE水平大于即是10%。(4)总市值大于即是150亿元。最终获得14只个股组合:民生银行,金洲慈航,均胜电子,新希望,东华软件,力,金证股份,恒力股份,金地整体,阳光城,万科A,泰禾整体,大洋电机,。

行业设置方面,短期仍应以防御为主。建议首选估值相对较低的大金融板块,其次可以选取业绩确定性高,同时估值相对有吸引力的行业,如医药,电气设施,电力,电子等。主题方面,建议关注内蒙古建区70周年,混改和新能源车。我们视察到,区域主题是2017年主题投资的一大主线,团结板块轮动和短期催化因素,我们看好建区70周年大庆发动下内蒙死板块的投资时机。同时混改主题近期催化一直,新能源汽车政策层面的推进幅度一连超预期。

国泰君安

震荡积贮动能

打破横盘震荡花样,增强金融羁系或是主导因素。现在市场对于经济增添能否一连的分歧有所增强,导致前期基于经济景气支持业绩改善预期主线趋于弱化。我们从央行未凭据老例对前期到期MLF举行续作,而接纳逆回购团结PSL方式操作来判断,央行保持稳健中性钱币政策的刻意稳固。因此,在金融去杠杆大配景下,钱币中性+羁系增强将成为短期市场运行的主导因素。

经济景气延续,资金流出压力缓解。外汇局4月20日宣布的数据显示,一季度我国银行结售汇和涉外收付款逆差大幅下降,结售汇逆差409亿美元,同比下降67%。涉外收付款逆差252亿美元,同比下降78%。银行代客结售汇逆差一连三个月收窄,批注资金跨境流出压力显然缓解,外汇供求逐渐趋向基本平衡时势。

金融羁系增强,短期扰动市场情绪与流动性,恒久有利于降低股市设置的时机成本。从近期银监会一连出台七个文件显然可以感知在金融去杠杆大配景下金融羁系将趋于增强,政策出台对市场短期以影响投资者情绪为主,中期在钱币政策中性+金融去杠杆大情形下,将进一步打破金融机构资产端和欠债端的紧平衡花样,最终将有利于推动相关金融产物收益率向经济实体收益率靠拢,理财预期收益率将显着下降,从而降低股市设置的时机成本,提升股市资产的相对吸引力。

一带一起,减税政策等短期主题催化一直。经济景气延续,市场下行风险有限,钱币政策维持中性,金融羁系增强,这将成为未来一段时间A股市场所面临的基本情形。分子与分母端驱动均趋于弱化,经济维持高位横平,金融羁系短期对市场情绪与流动性将继续发生影响,整体来看指数体现空间有限,但下行风险相对有限。行业设置方面,建议重点关注基于短期防御逻辑和恒久业绩增添稳固逻辑双重支持板块,其中主题性催化较多,重点仍以政策性驱动主题为主。

行业设置方面,弱化轮动,精耕细作。1)金融板块估值的性价比提升。2)经济仍稳,工业生产仍强,题材催化轮动,修建(推荐葛洲坝,苏交科),建材(推荐北新建材,海螺水泥)仍是相对收益的首选。3)消耗类价值龙头继续抱团,建议关注家电(推荐苏泊尔,新宝股份,青岛海尔),食物饮料(推荐泸州老窖,贵州茅台).

主题仍可期,关注政策催化确定性时机。1)一带一起(推荐中钢国际,北方国际,振华重工)。2)国企混改(推荐中国国航,络,中国联通受益)。3)环保PPP(推荐碧水源,南方汇通)。4)雄安新区(推荐中原幸福,启示桑德,嘉宝整体,保变电气受益)。5)新能源汽车(推荐天齐锂业).

兴业证券

保持审慎不行冒进

当前时间窗口内金融去杠杆将继续推进,进而成为影响后市走势的主要变量。1)当前经济运行稳固,一季度数据超预期后二季度仍存黏性,金融去杠杆对实体经济不会造成太大的影响。2)三季度海内经济或将再度承压,二季度将是继续推进金融去杠杆的窗口。

金融去杠杆怎样传导至A股市场。主要通过三条路径:1)最直接的路径是委外缩短。委外是当前银行资金的主要进场路径,银监会近期宣布的各项文件多次提到将对银行委外增强羁系,如6号文指出要严酷控制投资杠杆,银行业金融机构要审慎开展委外投资营业,严酷委外机构审查和名单治理,明确委外投资限额,单一受托人受托资产比例等要求。虽然现在出台的文件并未明确限制委外投资股票的规模和比例,但近期市场对此显然已经有所反映。2)金融去杠杆将导致流动性缩短和无风险利率上行,从而影响股市风险偏好。3)若是金融去杠杆导致债券等金融资产泛起集中调治,则可能引发流动性颠簸,从而造成A股市场震荡。因此,在当前金融羁系已成为市场关注的焦点时,我们对市场应保持审慎。

后续应对上,纵然短期市场泛起跌深反弹,投资者也仍需保持小心不行冒进。战略上可驻足基本面逢低结构业绩优异,估值合理的错杀品种。或继续抱团市场认可度较高的消耗品龙头,如家电龙头,品牌白酒,医药消耗,安防龙头,品牌家居等可继续看好。

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要害词:券商战略周报

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